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作為地方國資重鎮的上海，混改之路正風起雲湧。
10月26日，三愛富（600636.SH）披露重組最新進展，“正在履行上海市相關政府部門的審批程序”。
早在2016年7月，其控股股東華誼集團（600623.SH）表示，擬將三愛富20%股權以18.11億元轉讓給一傢央企——中國文化產業發展集團公司，並註入奧威亞和東方聞道等資產，轉型進入文化教育領域。
此外，作為滬上老牌國企的紡織集團和東方國際也正攜手“聯姻”，今年8月31日，上海市國資委擬將所持紡織集團27.33%股權、上海國盛所持紡織集團49%股權劃轉至東方國際，雙方將聯合組建為一個新集團。
上述重組涉及紡織集團旗下龍頭股份（600630.SH）、申達股份（600626.SH）以及東方國際旗下東方創業（600278.SH）三傢上市公司。
正如上述案例所示，以上市為主渠道、以發展分眾公司為主要實現形式，成為國企混改的“上海路徑”。
具體而言，“整體上市或核心業務資產上市”、“開放性市場化聯合重組”、“實施股權激勵和員工持股”三大關鍵詞成為這一路徑的集中體現。
數據顯示，截至2016年底，上海市混合所有制企業占國資委系統企業總戶數的67%、資產總額的67.7%、主營業務收入的89.3%、凈利潤的93.3%；市屬企業中有80傢上市公司，總市值約2.9萬億元，國有股市值近1.2萬億元。
8傢滬上國企整體上市
“國有資產資本化和證券化一直是上海深化國企改革的主線”，國務院發展研究中心企業研究所國有企業研究室主任、研究員項安波在今年11月撰文指出。
數據顯示，截至2016年末，上海國資國企中整體上市和核心資產上市的競爭類企業已占競爭類企業總數的2/3，包括上港集團、上汽集團（600104.SH）、上海建工（600170.SH）、交運股份（600676.SH）、隧道股份（600820.SH）、華建集團（600629.SH）、綠地集團（綠地控股（600606.SH））7傢國企完成整體上市，華誼集團（600623.SH）、錦江集團實現核心資產上市。
今年5月，上海電氣（601727.SH）也通過核心資產註入，成為滬上國企第八傢整體上市的新成員。
梳理交易方案可知，上海電氣的控股股東上海電氣（集團）總公司將港股上市平臺上海集優（02345.HK）47.18%內資股權、自儀泰雷茲50.10%股權、電氣置業100%股權及其持有26幅土地使用權等多項資產註入上市公司，交易總價高達66.28億元。
“此次重組完成後，公司的資產證券化率將達到90%以上。”上海電氣一位gps物流車隊管理系統高層人士曾告訴21世紀經濟報道記者。
就在11月8日，上海電氣披露瞭非公開發行報告書，除瞭上海電氣（集團）總公司、上海國盛集團投資有限公司，銅陵發展投資集團有限公司、上海誠鼎新揚子投資合夥企業（有限合夥）、上海臨港東方君和科創產業股權投資基金合夥企業（有限合夥）、財通基金管理有限公司、太平洋資產管理有限責任公司和中信證券股份有限公司成為此次非公開發行的戰略投資者。
除瞭上海電氣和上海集優，上海電氣（集團）總公司旗下還有上海機電（600835.SH）、海立股份（600619.SH）等上市平臺。
海立股份的歸屬之路也備受關註。
今年8月14日，上海電氣（集團）總公司曾公開征集受讓方轉讓海立股份控股權（1.75億股，占比20.22%），不過，在上述約定的8月14日-8月25日十個交易日未滿前，其突然以“協議轉讓股份的條件尚不成熟”為由，終止瞭上述事項。
而格力電器在8月下旬和9月上旬通過二級gps車隊管理平台市場強勢舉牌海立股份，成為其新晉股東，也給雙方未來的對話埋下瞭期待。
此外，近40傢上海實體企業也通過掛牌新三板上市，加快資產證券化步伐。
產業端的整合給資本市場帶來瞭充分的想象空間。
今年8月，上海國企改革概念股異動拉升，其中申達股份、上海三毛、華鑫股份等多隻個股曾強勢漲停。
一批市場化聯合重組
除瞭推進國企整體上市，上海市還以產權為紐帶，推進一批跨所有制、跨管理層級、跨行業、跨地域的重組項目，支持國有企業通過合資合作、戰略聯盟等方式，與各類所有制企業實施雙向聯合重組；鼓勵非公有制企業參與國有企業改革，鼓勵發展非公有資本控股的混合所有制企業。
11月9日下午，華創證券策略首席分析師王君告訴21世紀經濟報道記者，“上海國企整體上市或核心資產註入上市公司的過程已經初顯成效，現在將在聯合重組和股權激勵方面做進一步的部署，進入二次混改的階段。”
據《證券日報》11月8日報道，發改委政策研究室副主任孟瑋透露瞭關於混改的最新情況：目前發改委已經遴選出第三批試點企業，且正在按程序報批。
王君分析稱，“第三批混改名單可能會放開10個試點，每個試點5-10傢，無論是數量還是規模，都會遠遠超過前兩批，並覆蓋更多地方國企。”
涉及上海和武漢兩地的“寶武整合”就是跨地域聯合重組的一個典型樣本。
繼2016年12月1日中國寶武集團正式掛牌成立，今年2月27日，寶鋼集團旗下寶鋼股份（600019.SH）吸收合並武鋼集團旗下武鋼股份（600005.SH）復牌上市。
雙方合並後，中國寶武集團預計總資產超7000億元，年產能達6000萬噸，越過河北鋼鐵（000709），成為中國第一大、全球第二大鋼鐵企業。
今年10月中旬，寶鋼股份黨委書記、董事長戴志浩曾接受21世紀經濟報道記者專訪時談到，相比於寶鋼集團重組新疆八一鋼鐵（600581）集團和廣東韶鋼集團的“戰略管控”模式，寶武重組采用“運營管控”，更為集中化和規模化，“我們不是看著你遊，而是選擇直接下水和你一起遊到對岸去”。
據21世紀經濟報道記者瞭解，新的寶鋼股份依托上海寶山、武漢青山、南京梅山和湛江東山四大生產基地，“由各基地負責生產制造，而研發、采購、銷售、財務、投資等其他環節，通過寶鋼股份統一的信息化系統，全面覆蓋武漢青山基地。”
此外，還有不少上海國企跨行業、跨地域引入“戰投者”。
早在2015年9月，上工申貝（600843.SH）通過與民營資本合作在臺州建立生產基地，從事標準化智能型服裝縫制；今年，被視為上海國企商業航母的百聯股份（600827.SH），牽手阿裡進行“新零售”嘗試。
5月26日晚間，百聯股份公告稱，控股股東百聯集團將收購上海易果電子商務有限公司轉讓的聯華超市2239.2萬股內資股（占聯華超市已發行股本的2%）；同時，上海易果電子商務有限公司將轉讓所持有的聯華超市2.02億股內資股（占聯華超市已發行股本的18%）與阿裡巴巴（中國）網絡技術有限公司。
此次交易完成後，阿裡成為僅次於百聯集團和百聯股份的聯華超市第三大股東。
自1991年開業以來，聯華超市擁有“世紀聯華”汽車遠端監控、“聯華超市”、“華聯超市”、“快客便利”等多個品牌，截至2016年12月31日，聯華超市及其附屬公司總門店數達3618傢。
作為上海市建設行業唯一的綜合型科研、開發和技術服務機構，上海市建築科學研究院（集團）有限公司（以下簡稱上海建科院）的增資擴股事宜，在今年6月順利落地。
今年2月16日的上海國資國企工作會議上，其被視為今年國企混改的重點推進項目。
6月16日，上海建科院混合所有制改制增資協議簽約儀式在上海聯合產權交易所舉行。據城投控股（600649）、寶業集團（2355HK）同日公告，雙方各以2.3億元參與此次增資，分別持股10%，另一傢增資方為中信資本旗下北京信潤恒股權投資合夥企業（有限合夥），獲得持股5%。上述增資完成後，上海市國資委持股40%，上海上實（集團）有限公司持股25%，國新控股（上海）有限公司持股10%。
此次增資金額將部分用於上海建科院的研發低碳、環保節能的建築和物聯網等建設及運營管理。
“增資項目的公告從1月23日掛出，光公示就花瞭40個工作日，然後經過一輪和二輪的專傢評審，整個流程算上準備、審批、談判，前前後後4個多月的時間。”11月9日下午，一位曾參與建科院增資擴股項目的上海某股權投資人士回顧稱。
其告訴21世紀經濟報道記者，該增資擴股項目“既要考慮交易價格，也要看增資方的情況，為瞭防止國有資產流失。”
此外， 5月14日，光大控股首席執行官陳爽被選為嘉寶集團董事長，標志著“光大系”正式進駐嘉寶集團。
今年2月，嘉寶集團通過定增計劃引入光大控股作為“戰投方”之一，加之此前其通過光控安宇、北京安光各持有嘉寶集團4.99%的股份，光大控股合計持有嘉寶集團24.27%的股份，取代上海市嘉定區國資委（目前合計持股17.08%），成為上市公司“實控人”。
此外，徐傢匯（002561.SZ）、隧道股份（600820.SH）都有引入戰投的預期。
繼續推進5-10戶員工持股試點
2月16日的上海國資國企工作會議還指出，上海將繼續推進5-10戶符合條件的國有控股混合所有制企業試點員工持股。
目前，上海市國企通過股權和分紅激勵，加快混改步伐，已經初具雛形。
截至目前，上港集團、上汽集團、上海建工、光明食品集團、華虹集團等先後實施各類股權激勵，上海市國資委系統企業實施各類股權激勵累計45例。
而今年6月14日，上海市國資委官網發佈《關於本市地方國有控股混合所有制企業開展第一批員工持股試點的通知》，公佈瞭第一批試點名單，上海電氣國軒新能源科技有限公司、上海齊程網絡科技有限公司、上海久事智慧體育有限公司、上海新金橋環保有限公司等四傢企業入圍。
這4傢企業對應的集團分別是上海電氣（集團）總公司、錦江國際（集團）有限公司、上海久事（集團）有限公司、上海金橋（集團）有限公司。
就在11月6日，總部位於上海的寶鋼股份也推出新一期股權激勵方案，將向激勵對象定向增發17764.46萬股A股限制性股票，首次授予不超過1080名激勵對象16764.46萬股，授予價格為3.99元/股，預留1000萬股授予後續符合激勵條件的對象及新任職核心員工。
11月9日，寶鋼股份告訴21世紀經濟報道記者，早在2014年，寶鋼股份就實施瞭首期限制性股票激勵計劃，因為首期計劃將在2018年5月到期，為瞭延續穩定的中長期激勵機制，所以推出第二期計劃。
其表示，新一期的激勵對象，從首期的136人增加到千人以上，更加側重激勵支撐多基地的骨幹員工，側重激勵經營業績優秀的單元，按照崗位價值而非層級來確定激勵對象。
此外，國內航運業龍頭中遠海能也表示，“公司正研究推進股權激勵方案”。
不過，11月8日，上海某國企一位高層人士也向21世紀經濟報道記者坦言，“股權激勵和員工持股更多是企業的自主行為，上海國資集團旗下三級企業這麼多，是不是可以放開的力度更大一些？”在他看來，審批、評估、進場交易等制度本身已經起到很好的規范作用，可以有效防止國有資產流失。
此外，國有資本與社會資本共同設立創業投資基金，也是上海混改舉措之一。
“國企成立並購或產業投資基金，更多是發揮國資四兩撥千斤的作用，而其他社會資本參與進來，可以共同管理，完善治理結構。”上述國企高層人士評價稱。
就在11月7日上海開幕的第十九屆中國國際工業博覽會上，上海臨港集團董事長劉傢平發言時提道：“去年，我們與臨港管委會組建瞭10億元的智能制造母基金，並將規模增加到30億元，拉動社會資本投資超過100億；牽頭與上海建工、上海信托等組建瞭產業並購基金‘科創一號’，一期已經募集瞭28億元，二期將募集40億元。目前集團形成瞭‘T’字形的基金架構，橫向按照臨港園區主要產業方向，覆蓋能源裝備、節能環保、航空設備、海洋船舶、汽車工業等15個行業；縱向按照投資的不同階段，覆蓋瞭天使、VC、PE、並購等基金的產業鏈。”
值得一提的是，2016年8月29日，首支上海國企ETF基金在上交所上市。
這隻成立於2016年7月28日的“國字頭”基金，由匯添富基金推出，以中證上海國企指數為標的指數，覆蓋上海國企改革優質個股，首期募資152億元，成為2016年以來首募規模最大的權益類基金。
本文來源：21世紀經濟報道
責任編輯：楊澤宇_NF6036
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